皆様、暑い夏をいかがお過ごしでしょうか？鰊です。

とあるしょうもない理由で、右手の甲の骨にひびが入ってしまいました。
こういう時に、PC相手の仕事をしていると不便です。週末のうちに
副木と包帯は（独断で）外せる程度に回復したので、会社にはばれなくてすみ
ますが、これが平日だと思うとぞっとします。あー、痛い。

さて、日経平均は気持ち良い上昇を見せてくれました。
先物主導とはいえ、下落する気配がない強さは久々です。

しかし、ここまで上がるのはなぜでしょう？
選挙という不安定材料が依然として残っているのに。

一つの材料として、外国人の買いが派手に注目されています。確かに所謂「寄
り前動向」でびっくりする数値が出ており、影響なしとはいえないでしょう。
ただ、マーケットには実需の買いに繋がる「オプションの影響があった」とい
う話も流れており、今回のテーマは後者です。

最初に、ポイントとなる8月限12,000円コールについて簡単に説明します。
端的にいってしまえば、SQ日（先週金曜日）に12,000円で日経平均を買う権利
です。SQ値（SQ日の日経平均の始値のイメージ）と12,000円の差がコールの買
い手の利益かつ売り手の損失となります。なお、買い手の損失となる場合はオ
プションは行使されず、売り手はオプションの売却代金を得ます。
なお、12,500円コールは、損益分岐が12,500円になります。

細かく説明するときりがないので、「12,000円コールとは12,000円を超えると
コールの売り手が損をする商品」の点を押さえていただければ、以後まったく
差し支えありません。

さて、ここから本番です。

ご存知のように、日経平均はなかなか12,000円を超えることができませんでし
た。それどころか先々週末は民営化否決観測で、お先真っ暗という状態でした。

オプション市場もそれを反映して、週末にかけて12,000円コールの建玉が
10,000枚増加し36,000枚強となっておりました。あと一週間で12,000円を超え
る雰囲気がないので、「12,000円を超えない」ことに勝負を掛けた連中がコー
ルを売ったのでしょう。ちなみに12,500円コールは10万枚弱。

さて、マーケットに「SQ日に12,000円超が見えると爆発する可能性」の噂が流
れたのもこの時期です。K証券（デリバディブで有名な外資系）が12,000コール
の売りを1万枚持っており、流動性が限定的（多くて2万／日）なオプション市
場では、日経平均が上離れしたら手仕舞い切れないと。

ちなみに手仕舞い切れない場合、日経平均先物や現物でヘッジの買いが必要に
なります。日経平均が上昇すると損をする商品をもっているので、上昇するこ
とで利益を得る商品を買うことで相殺するわけです。
要するに短期的にもっとも大事な「実需の買い」が期待できると。

それから凄かったです。日経平均が下げ止まった瞬間から、明らかに先物主導
の買いが引っ張る引っ張る。
36,000枚の売りでこれです。何かの間違いで12,500円まで上昇して10万枚に触
れてしまった日には13,000円も夢じゃないと。

さすがにそこまで届きませんでしたが、結果的にK証券は日経平均先物を
6,000枚買い越しており、またSQ後の先物相場は閑散としたものでした。

これらは状況証拠であり本当に「実需の買い」があったのか分かりません。
外国人が活発だったのも事実ですし。しかし、買っておけという雰囲気になっ
たこと、相場大好きなリスクテイカー達に火をつけたことは間違いないかと。

こういうのがあるからやめられません

東京ＩＰＯアルバイトの鰊